编译：白话区块链

不丹，这个以“国民幸福总值”(GNH)闻名的喜马拉雅王国，已悄然成为全球比特币持有量的重要参与者。该国战略性利用其丰富的水电资源进行比特币挖矿，积累了可观的比特币储备，其价值一度接近GDP的40% 。这一成就使其跻身全球主权比特币持有国前列，为国家经济多元化和可持续发展提供了独特范例。

1. 幸福国度的“秘密武器”

不丹，这个以“国民幸福总值”(GNH)闻名的喜马拉雅王国 ，近年来却悄然投身于比特币这一前沿金融创新 。这种看似矛盾的选择，实则是不丹在经济发展上的务实与远见。

不丹进军比特币挖矿始于2019年至2020年，源于国王的指示，旨在寻找创新技术方案以提振受疫情影响的经济，并有效利用其丰富的过剩水电资源 。这项被称为“幸福挖矿”的倡议，初期运作保持高度“秘密” ，政府刻意保密细节，避免外部干扰。这种低调做法与萨尔瓦多等国高调采用比特币形成鲜明对比 。

“幸福挖矿”策略背后是深刻的经济考量。国王明确要求寻找“创新技术解决方案”以应对“经济困境”并利用“过剩电力”的指示，表明不丹将比特币视为增强金融稳定和经济多元化、实现国家福祉的手段 。这重新定义了国家采用比特币的动因，使其成为一种战略性的国家发展模式，为面临经济挑战或拥有未利用自然资源的国家提供了经济韧性之路。

不丹政府选择将比特币挖矿项目“大部分保密”并“不予公开” ，使其得以在不引起国际社会立即关注、监管审查或市场操纵的情况下，悄然积累大量储备并建设基础设施。这与萨尔瓦多高调且常受争议的比特币采用策略形成鲜明对比 。对于考虑类似数字资产积累的民族国家而言，不丹这种低调分阶段的实施方式，为有效减轻外部压力、减少公开宣布带来的市场波动，以及实现主权数字资产组合的受控和稳定增长提供了宝贵经验。

2. 不丹的比特币持有量

不丹的比特币持有量及其管理策略，是其独特国家数字资产路径的生动体现。

持有规模：小国的大能量

自2020年以来，不丹已悄然积累了可观的比特币。其持有量从12,062 BTC增至13,029 BTC，目前价值约13亿美元 。值得注意的是，早期报告的较低估值(如7.8亿美元或7.5亿美元 )是因比特币价格波动所致，13亿美元是最新且最一致的数字。

不丹的比特币储备价值已接近其国内生产总值(GDP)的40% ，远高于此前报告的28% ，使其成为全球加密货币风险敞口最大的国家之一 。对于一个经济体量相对较小的国家而言，如此高比例的数字资产持有量，彰显了其在数字经济时代的独特战略眼光。

管理与运营策略：水电驱动的绿色财富

不丹的比特币资产由国有企业不丹控股投资公司(DHI)管理 ，由DHI负责人乌吉瓦尔·迪普·达哈尔(Ujjwal Deep Dahal)团队发起 。

其战略核心是丰富的水电资源。不丹电网几乎100%由水力发电驱动 ，确保了低成本、低环境足迹的比特币挖矿 ，带来显著的“绿色”优势。

挖矿业务从两台计算机起步，现已扩展到至少六个矿场 。比特币价格自2020年大幅上涨，极大提升了不丹储备价值 。初期，比特币销售所得用于资助政府开支，如公务员薪资翻倍和发展项目，以抵消旅游收入和水电出口下降的挑战 。如今，不丹已转向长期“HODL”策略，将比特币作为国家未来的战略资产 。

不丹利用比特币收益应对经济挑战 ，将其作为财政缓冲和新的外汇来源。转向长期“HODL”策略标志着从短期流动性管理到战略资产管理的转变，为依赖进口的经济体提供了收入多元化和财政韧性的范例。

不丹对100%水力发电挖矿的承诺不仅环保，更是一项核心经济优势，带来了“低运营成本”，并使其区别于其他碳密集型挖矿业务 。与Bitdeer的合作，使不丹能够通过电力销售赚取美元 。进一步增强了其外汇储备。在冬季电力短缺时战略性地关闭挖矿的能力，展现了其复杂的能源管理水平。这表明，拥有丰富且未充分利用的可再生能源的国家，可以通过比特币挖矿将这种资源转化为重要的经济和地缘政治资产，从而实现经济发展与环境可持续性目标的双重统一。

更广泛的数字资产战略：拥抱数字未来

除了比特币，不丹还持有超过100万美元的以太坊，反映其多元化战略。政府积极探索将加密货币融入日常生活，包括为游客推出支付系统，允许使用100多种加密货币支付机票、酒店和签证费用。此外，加密货币还将在格勒普智慧城市(Gelephu Mindfulness City)建设中发挥重要作用。

不丹的战略不仅限于积累比特币储备，更积极探索“将加密货币融入日常生活”。为游客推出加密货币支付系统和计划将加密货币整合到“格勒普智慧城市”开发中，都表明其全面的国家数字资产战略。这不仅关乎资产负债表，更关乎培育数字经济。这种将战略储备建设与实际国内应用相结合的方法，表明不丹对数字资产的承诺更深、更具目的性，可能成为旨在真正拥抱数字经济的国家的蓝图，促进金融包容性和技术创新。

3. 不丹在全球比特币储备格局中的地位

不丹在全球主权比特币持有国中占据着显著地位，其持有量和获取策略与其他国家形成了鲜明对比，展现了其“静水流深”的影响力。

不丹的全球排名：悄然跻身前列

不丹被广泛认为是顶级主权比特币持有国之一，多方消息源将其列为全球第三大持有国，仅次于美国和中国。尽管有报告将其列为第四或第五大持有国，具体持有量为13,029 BTC，这些差异可能源于报告日期和比特币价格波动。但无论如何，不丹在主权持有国中的重要地位是一致的，对于小国而言，这是巨大成就。

与其他主要国家持有者的比较：殊途同归的数字淘金潮

全球各国获取主权比特币的路径主要分为没收(通过执法行动获得)和有意挖矿/购买(作为深思熟虑的经济政策主动积累)。

• 美国： 最大持有者，约207,189 BTC，主要通过没收非法活动所得，并积极推行“比特币战略储备”。
• 中国： 约194,000 BTC，主要通过执法没收。
• 英国： 约61,000 BTC，同样主要来源于没收。
• 乌克兰： 约46,351 BTC。
• 萨尔瓦多： 2021年将比特币定为法定货币，持有6,003 BTC至6,089 BTC。
• 保加利亚： 估计持有213,519 BTC，据报道通过暗网没收，但政府未正式确认。
• 其他国家： 芬兰(890 BTC)、印度(450 BTC)。白俄罗斯、巴基斯坦正探索利用过剩电力挖矿。捷克国家银行正在考虑将5%储备持有比特币。

表1：主要主权比特币持有者(截至2025年初)

注：美元估值会随比特币价格实时波动。保加利亚的持有量虽大，但官方尚未确认其来源和性质，可能与没收相关，并与其他国家数据存在矛盾。

各国获取主权比特币的路径差异巨大：主要为没收(如美、中、英)和主动积累(如不丹、萨尔瓦多)。没收的比特币可能缺乏长期战略意图，而主动获取的比特币则表明了将其作为深思熟虑的长期战略储备的信念。这种区别可能影响国际法律框架和比特币作为国家资产的认知。

美国积极寻求“比特币战略储备”和捷克国家银行考虑持有比特币作为储备资产 ，预示着比特币正被视为传统外汇储备的潜在替代或补充 。这种趋势可能导致全球储备管理实践的长期重大转变，潜在地影响法定货币和传统金融工具的主导地位。它引发了关于货币政策未来、中央银行作用以及在去中心化数字资产获得主权支持的世界中国际金融稳定性的基本问题。它还凸显了对冲全球经济不稳定或通货膨胀的潜在策略。

4. 不丹模式的深远回响

不丹的比特币战略及其所产生的效应，对国家经济模式、机构采用以及数字资产不断演变的地缘政治格局产生了广泛影响。

不丹模式：小国崛起的蓝图

不丹的成功案例展示了小型国家或拥有丰富可再生能源的国家，如何通过创新方案实现经济多元化 。它强调了利用自然资源创造新形式价值以应对经济挑战的潜力 。不丹的策略不仅是积累比特币，更是一种复杂途径，利用独特的水力发电资源生成新的资产类别，为国家提供财政缓冲并实现经济多元化 。这代表了在全球经济不确定性和通货膨胀压力日益增加的时代，主权财富管理的一种积极创新方法。这种模式为传统上依赖商品出口或外汇储备的主权财富基金提供了替代或补充，预示着未来各国可战略性整合数字资产，增强经济韧性，促进金融独立，并可能改变全球金融权力动态。

通过数字资产实现国民经济多元化：抵御风浪的新锚点

不丹利用比特币收益弥补传统收入不足并资助公共服务，说明了比特币作为“财政缓冲”和新外汇来源的作用 。这提供了数字资产如何有助于国家经济韧性和多元化、减少对传统波动部门依赖的实例。在全球经济不确定性加剧的时代，多元化收入来源和战略储备至关重要。不丹实践证明，数字资产可成为国家抵御外部经济冲击的新锚点。

对机构采用和国家数字资产战略的影响：从边缘到主流的融合

不丹的案例并非孤立。全球范围内，机构对加密货币的兴趣日益增长，并将其视为重要战略资产。

• 机构兴趣日益增长： 现货比特币ETF的推出改变了机构接触加密货币的方式，尤其在美国 。受监管的ETF消除了障碍，使养老基金、家族办公室等机构系统性配置比特币 。
• 复杂的配置策略： 机构正将关注点扩展到以太坊和精选山寨币，以实现多元化和接触新区块链技术 。传统金融公司内部也出现专门的加密货币投资团队，将数字资产更正式地整合到投资治理框架中 。
• 传统金融与加密货币的融合： 传统金融(TradFi)机构与数字资产公司之间并购(M&A)步伐加快，预示着加密货币长期可行性，并加速形成融合的金融生态系统 。
• 超越央行数字货币(CBDC)的政府区块链倡议： 全球各国政府正探索区块链技术在公共利益应用中的潜力，如记录保存、数字身份、供应链追踪和土地登记 。美国国会已通过《部署美国区块链法案》，旨在促进区块链技术应用 。
• 真实世界资产(RWA)的Token化： RWAToken化预计将大幅增长，从目前的0.6万亿美元激增至2033年的18.9万亿美元 14，为金融机构和政府带来新收入来源、增强流动性和效率提升。
• 数字货币的战略辩论： 政治人物如唐纳德·特朗普支持私人稳定币而非CBDC ，这凸显了在数字时代调整和维护现有货币主导地位的战略举措，同时避免国家货币数字化固有风险。

不丹对比特币的参与不仅限于持有储备，还积极将加密货币融入日常生活(如游客支付、格勒普智慧城市)。这与全球政府探索区块链技术用于公共利益应用 和资产Token化的趋势一致。通过ETF日益增长的机构采用 以及围绕CBDC与私人稳定币的战略辩论 ，进一步说明了向数字优先经济的宏观转变。不丹的整体方法表明，比特币可作为更广泛国家数字资产战略的门户，不仅包括金融储备，还包括公共服务、经济发展和技术创新。这预示着未来数字资产不仅是投资类别，而且是国家基础设施和政策的基础层，可能促进金融包容性并推动技术进步。

主权比特币储备的潜在地缘政治和经济影响：数字时代的权力游戏

国家积累比特币不仅是经济决策，更具重要地缘政治影响。

• 市场影响： 各国积累比特币可能显著增加需求，推高价格 。
• 全球领导力： 积极积累比特币储备的国家可定位为数字资产采用领导者，鼓励他国效仿 。
• 对冲策略： 主权比特币储备可对冲比特币全球采用或传统金融系统不稳定性 。
• 对传统系统的挑战： 主权比特币储备日益增长挑战央行传统角色和现有金融系统，可能导致新的金融权力和影响力。
• 透明度问题： 部分政府持有量(如不丹初期或未经证实没收)的“秘密”性质引发透明度担忧。

美国寻求“战略比特币储备” 和特朗普对稳定币的明确立场 ，反映了在数字格局中适应并维持金融主导地位的努力。不丹的悄然积累和对绿色挖矿的强调，可视为一种软实力，展示负责任的创新。主权比特币储备竞争和国家数字资产框架开发正成为地缘政治新前沿。各国正战略定位，以领导、适应或抵制数字货币的去中心化力量，这将对全球力量平衡、经济影响力及国际金融结构产生长期影响。

5. 小结

不丹，这个以“幸福”为核心价值的喜马拉雅王国，在数字时代开辟了一条独特且成功的道路。它巧妙利用丰富自然资源，实现了显著的比特币积累和国家经济多元化。该国已成为全球领先的主权比特币持有者之一，并为绿色挖矿叙事做出重要贡献，证明经济发展与环境保护可以并行不悖。

不丹的旅程，从“秘密”挖矿到顶尖主权持有者，并宣布长期“HODL”策略及将加密货币融入日常生活的计划，标志着各国对数字资产认知和利用方式的深刻成熟。它已超越单纯投机，演变为战略性国家资产管理和经济韧性工具。这种成熟表明，数字资产，特别是比特币，正日益被视为国家金融基础设施的合法组成部分。这种从经济规划边缘走向核心的转变，可能导致更正式的监管框架、更深入的国际合作，以及数字资产更深层次融入全球金融体系，从而改变传统经济范式。

不丹的模式为其他国家，特别是发展中国家，提供了宝贵经验，即如何通过创新和战略规划应对经济挑战，利用技术和自然资源推动增长。其经验表明，一个小型而坚定的国家，通过传统价值观与尖端技术创新结合，完全可以在数字时代引领潮流，确保经济未来。不丹的“幸福挖矿”故事，不仅是比特币的传奇，更是一个关于国家智慧、韧性与远见的生动案例，它将继续在全球数字经济的舞台上发出独特启示。

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