作者：一棵杨树 / 来源：白话区块链

ETHE持续不合常理走高的溢价或许从前不久的特斯拉身上能够找到蛛丝马迹。

今年年初，特斯拉股价30天翻了近一倍，后续更是加速上行，一度站上960美元的巅峰，不少人调侃这妖异的走势表现走出了圈内的风格，“特斯拉和2017年年底的比特币一样正处在最后的泡沫狂欢”的言论更是不绝于耳。

其实无论是17年底的比特币，还是20年初的特斯拉，最后的极度疯狂之中，空头都居功至伟——最后的疯狂冲刺都是靠着空军提供的燃料上去的，“理性的人看到价格价格严重失真去融券做空，却被接盘的人推高价格给爆掉了”。

因而在这场不断推高畸形溢价的ETHE上涨狂欢中，可能也是同样的戏码。OTCMarkets的数据就显示，关于ETHE的做空头寸（short interest）早在5月15日就已殆尽，无法融券做空。

空头本身是多头，做空者众，爆空就成了诱人的趋势选择之一。而溢价太大，也会产生套利空间，最终扳平溢价，逐步回归。

虽然ETHE不能用于赎回其标的资产ETH，但投资者可以在一级市场以现金或是ETH的方式参与ETHE信托的筹得，根据所提交资产的净值，获取对等的份额，然后等待12个月，手中的ETHE份额便可在美股二级市场出售（GBTC为6个月）。

等于当下用1ETH入金置换约10多份ETHE，12个月后ETHE份额解锁，如果ETHE和ETH价格都不变，250美金ETH置换来的10ETHE便能卖出2000美金左右。

也即从市场角度看，目前ETHE的高溢价，更像是一份为期12个月的“看涨期权”。但这份套利空间巨大的看涨期权，却可能只是一场不对称的博弈——ETHE通过筹得的形式在一级市场对机构（主要）和合格投资人开放，使得其可以在二级市场将获取的份额售出。

而在二级市场顶着那么高溢价接盘的，则极可能是信息失衡的普通投资者。