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灰度以太坊信托溢价高至1000%,预示下半年市场或将彻底转暖?

2020-06-10 11:24:34作者:一棵杨树来源:白话区块链
比特币信托 (GBTC) 和以太坊信托 (ETHE),它们以信托基金的方式为投资者提供关于Crypto的合规投资渠道,一直被视为市场中增量大资金入场的主要渠道之一。

随着“3.12”以来Crypto市场的逐步复苏,迎来关键时刻的以太坊近来表现也愈发吸睛。与此同时,在美股PINK市场挂牌的ETHE(以太坊信托)更是一骑绝尘,在短短7个交易日内价格翻了一倍有余,近三个月来涨幅亦高达600%以上,甚至最高飙升至1000%,远超同期ETH现货的表现。

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一直以“比特币巨鲸”为市场所知的灰度投资(Grayscale Investments),旗下目前有两款加密货币管理规模(AUM)上亿美元的Crypto类信托产品——比特币信托 (GBTC) 和以太坊信托 (ETHE),它们以信托基金的方式为投资者提供关于Crypto的合规投资渠道,一直被视为市场中增量大资金入场的主要渠道之一。

 

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备受期待的“裸多信托”,近乎疯狂的ETHE高溢价

根据灰度官网信息,GBTC、ETHE目前并不能直接赎回其标的资产,这就意味着其本身都是“裸多信托”,在短期内只进不出,投资者入金导致信托规模持续增长的情况下,对现货市场而言是绝对的利好——从供给端强势吃进对应的币种,缓冲抛压。

以GBTC信托为例,第一季度入金约4亿美元,如果保持下去,减半后每天新增发的50%比特币都将被灰度吸收(以1万美金计算,减半后每季度挖矿新产出的比特币约8亿美金)。更遑论GBTC每季度入金增长仍非常强劲。

而ETHE全称Grayscale Ethereum Trust(灰度以太坊信托),就是专门针对以太坊ETH的旗舰信托。截至6月8日,ETHE净值达3.496亿美元,约143.7万枚ETH,单从以太坊流通量的占比来看,已是不折不扣的“以太坊巨鲸”。

但很多人并不清楚的是,一股ETHE并不直接等于一枚ETH。官网数据显示,每股ETHE份额“代表0.09401903 ETH”,也即目前ETHE每股200美元左右的价格,仅对应ETH现货20美元左右——以6月8号的最新官方数据,市场上22.86美元的以太坊份额,在灰度信托里的对应股票价格是194.25美元,溢价近8倍。

而持续高企的溢价背后,有一定自身机制设计的内生原因。以ETHE为例,当投资者购买ETHE时,灰度其实是扮演了一个管道的角色——信托先将投资者的入金在现货市场买入ETH,然后按照“1:0.09401903”的比例兑换为投资者所持有的ETHE份额。

 

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此后投资者便可在PINK市场(提供交易流动性的报价服务)以股票买卖的形式自由挂牌买卖ETHE份额,实现了符合监管要求下的Crypto资产持有与流动。

也即整个信托份额生成过程中,灰度其实是充当了合格投资者与机构介入Crypto市场的一个中间管道,实现了投资者与ETH现货之间的弱连接状态,打通了增量场外资金直接入场的渠道。

在相关Crypto的ETF申请迟迟不通过的背景下,灰度此举奠定了自身近乎唯一的合规入场渠道地位,堪称闷声发大财。因而对于灰度旗下的币种信托,“合规溢价”的存在一直被市场理解,GBTC一般都维持在20%-30%左右, ETCG相对较高,常在2倍左右。

即便如此,像ETHE这般溢价飙升至800%,甚至一度10倍以上的情况,却从未出现过,堪称畸形。如此畸高的溢价,到底从何而来?又会对现货市场产生怎样的影响?

 

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