作者：五火球教主 / 来源：白话区块链

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MakerDAO 可能面临的最大问题

最后，说一说可能发生的黑天鹅事件——ETH 死亡螺旋。

熟悉 A 股的投资者，尤其是经历过 2015 年股灾的人，或许对“死亡螺旋”这个词并不陌生。当时在几乎全民配杠杆的情况下，股市一旦因为任何原因突然暴跌，便会引起大量的自动清算，导致资产被平仓卖出，而大量的平仓卖出又进一步加剧了资产价格的下跌，导致更多的平仓自动清算……就这样螺旋式止不住地下跌，外号“死亡螺旋”。

MakerDAO 从理论上来说，也存在这个风险，虽然这个风险看起来并不大。

当前的 MakerDAO 里，锁了 180 多万 ETH，占流通总量的 1.7%。如果某一天，DeFi 大行其道，里面锁得的是 1800 万 ETH，即流通量 17% 的 ETH，有没有可能？

ETH 如果升级 2.0 失败，或是某一天被证明底层思路是错误的，或是被某个新兴公链翻盘取而代之，或是整个行业遭遇了某种黑天鹅导致 ETH 价格暴跌，有没有可能？

虽然可能性不大，ETH 目前来看也依旧是最有希望的公链之王，但若是发生黑天鹅事件，发生的时间点又是海量的 ETH 被抵押在 MakerDAO 之时，那么 A 股的“死亡螺旋”完全可能在 MakerDAO 上重演：ETH 暴跌，DAI 智能合约自动平仓卖出大量的 ETH，大量的 ETH 被抛售导致 ETH 价格进一步下跌，从而引发 MakerDAO 上更多的抵押被合约平仓卖出……

从单一 ETH 抵押升级到多个抵押品，其中有一部分也是这方面的考虑。但如果观察第一批 Token，则不难发现，它们与 ETH 的价格相关性都相对较高，在 ETH 或是整个加密货币市场出现暴跌时，这些加密资产也同样不能幸免。所以，多种 Token 抵押品能起到的安全防护作用，其实非常有限。

若要避免这种黑天鹅，BTC 甚至传统金融资产的引入，或许是个更为稳妥的方法。这也是目前 Cosmos 以及 Polkadot 上的一些 DeFi 项目的竞争优势，比如 Polkadot 生态里的 ChainX，可以把 BTC 映射为 Token，增强 BTC 作为资产的功能性和流通性。虽然 ETH 上其实也有类似的 WBTC，但一直都处在一个不愠不火的状态。

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结语

总而言之，无论是 MakerDAO，还是整个 DeFi 行业，都还有很长的路要走，甚至不客气地说，它们还需要在未来的几年内，首先来证明自己的区块链方向的正确性。

能不能通过“证伪”测试，还得耐心地等待时间来告诉我们答案。